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[신한투자증권] ESG Navigator(26-01); 스튜어드십 코드, 선언에서 실행으로
2026.01.21
스튜어드십 코드 개요 및 개정 방향
한국 자본시장에 가져올 변화: ‘선언’에서 ‘설명 책임’으로
투자 아이디어: ‘인컴은 있으나 환원은 부족한 기업’에 주목
스튜어드십 코드 개요 및 개정 방향
스튜어드십 코드는 기관투자자가 고객과 수익자의 이익을 위해 책임 있게 투자·운용하도록 하는 자율 규범으로, 2016년 도입 이후 국내 연기금과 자산운용사를 중심으로 확산돼 왔다. 정부와 한국ESG기준원은 도입 10년을 맞아 올해 상반기 중 스튜어드십 코드 개정을 추진하고, 이행 여부를 점검·공개하는 체계를 단계적으로 도입할 계획이다. 기존의 형식적 참여 여부를 넘어, 수탁자책임 정책, 이해상충 관리, 주주 관여활동, 의결권 행사, 조직·인력·보고 체계 등 12개 항목을 기준으로 이행 수준을 점검하는 것이 핵심이다.
한국 자본시장에 가져올 변화: ‘선언’에서 ‘설명 책임’으로
이번 내실화 방안은 연기금과 자산운용사의 역할을 한층 무겁게 만든다. 이행점검과 통합 공시가 도입되면, 기관투자자는 단순히 주주권을 행사했다는 사실이 아니라 그 판단 근거와 과정, 관여활동의 맥락까지 설명해야 하는 위치에 놓이게 된다. 연기금이 위탁운용사 평가와 사후 관리 과정에서 스튜어드십 코드 이행 수준을 참고 지표로 활용할 가능성이 커지면서, 자산운용사 역시 조직·인력·보고 체계를 체계적으로 정비할 유인이 강화될 전망이다.
투자 아이디어: ‘인컴은 있으나 환원은 부족한 기업’에 주목
이러한 변화는 투자 측면에서도 기회를 제공한다. 타법인 출자나 관계사 지분을 통해 안정적인 인컴(배당 등)을 수취하고 있고 현금창출력은 충분함에도 불구하고 주주환원 수준이 상대적으로 낮은 기업들은 향후 관여 대상이 될 가능성이 있다. 스튜어드십 코드 내실화는 배당 정책 개선, 자사주 소각, 자본배분 재검토와 같은 논의를 촉발할 수 있는 환경을 조성한다. 인컴 대비 주주환원 개선 여지가 존재하는 기업들을 중심으로 한 스크리닝 테이블을 제시한다(페이지 7).
한국 자본시장에 가져올 변화: ‘선언’에서 ‘설명 책임’으로
투자 아이디어: ‘인컴은 있으나 환원은 부족한 기업’에 주목
스튜어드십 코드 개요 및 개정 방향
스튜어드십 코드는 기관투자자가 고객과 수익자의 이익을 위해 책임 있게 투자·운용하도록 하는 자율 규범으로, 2016년 도입 이후 국내 연기금과 자산운용사를 중심으로 확산돼 왔다. 정부와 한국ESG기준원은 도입 10년을 맞아 올해 상반기 중 스튜어드십 코드 개정을 추진하고, 이행 여부를 점검·공개하는 체계를 단계적으로 도입할 계획이다. 기존의 형식적 참여 여부를 넘어, 수탁자책임 정책, 이해상충 관리, 주주 관여활동, 의결권 행사, 조직·인력·보고 체계 등 12개 항목을 기준으로 이행 수준을 점검하는 것이 핵심이다.
한국 자본시장에 가져올 변화: ‘선언’에서 ‘설명 책임’으로
이번 내실화 방안은 연기금과 자산운용사의 역할을 한층 무겁게 만든다. 이행점검과 통합 공시가 도입되면, 기관투자자는 단순히 주주권을 행사했다는 사실이 아니라 그 판단 근거와 과정, 관여활동의 맥락까지 설명해야 하는 위치에 놓이게 된다. 연기금이 위탁운용사 평가와 사후 관리 과정에서 스튜어드십 코드 이행 수준을 참고 지표로 활용할 가능성이 커지면서, 자산운용사 역시 조직·인력·보고 체계를 체계적으로 정비할 유인이 강화될 전망이다.
투자 아이디어: ‘인컴은 있으나 환원은 부족한 기업’에 주목
이러한 변화는 투자 측면에서도 기회를 제공한다. 타법인 출자나 관계사 지분을 통해 안정적인 인컴(배당 등)을 수취하고 있고 현금창출력은 충분함에도 불구하고 주주환원 수준이 상대적으로 낮은 기업들은 향후 관여 대상이 될 가능성이 있다. 스튜어드십 코드 내실화는 배당 정책 개선, 자사주 소각, 자본배분 재검토와 같은 논의를 촉발할 수 있는 환경을 조성한다. 인컴 대비 주주환원 개선 여지가 존재하는 기업들을 중심으로 한 스크리닝 테이블을 제시한다(페이지 7).
