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[신한투자증권] [2H25 자산전략 전망] Great Rotation
2025.05.16
트럼프노믹스: 변화된 세계 경제질서의 이해
2025년 하반기 글로벌 자산전략: Great Rotation
트럼프노믹스: 변화된 세계 경제질서의 이해
트럼프는 ‘Golden Age’로의 재건 정책은 패권의 쇠락과 사회 시스템 붕괴 위험에 직면한 미국 대전환을 목표로 한다. 세계화로 관철된 지난 경제질서에서 미국이 최대 피해자라는 프레임을 각인시켜 중국 중심의 기존 공급망 파괴와 미국 주도의 새로운 공급망 구축, 최종적으로 디레버리징을 목표로 한다. 트럼프 시나리오를 예단할 수는 없겠지만 상수와 변수로 나누어서 접근하면 대응전략 운신의 폭을 넓힐 수 있다. 상수는 미국 제조업 육성과 부채 감축의 경로다. 변수는 경기와 금융시장 충격을 최소화하는 과정이다. 크게 세 가지 단계로 구분해 시나리오를 구성해봤고 이는 백악관의 치밀한 계획을 기초로 한다.
2025년 하반기 글로벌 자산전략: Great Rotation
전통 자산배분 전략 수정과 기대수익률 하향이 필요하다. 1) 주식 기대수익의 하향은 불가피하다. GVC 파열은 실물보다 주식시장에 더 큰 충격을 초래하기 때문이다. 미국과 중국, 산업재와 기술주로 압축이 필요하다. 2) 채권시장의 구조적 위험은 높아졌다. 자본차익보다 이자소득으로의 전환이 예상된다. 채권의 변동성 제어 역할론도 낮아질 수밖에 없다. 3) 대체자산에서 원자재는 수요 위축, 공급 확대 우려에 노출, 부동산은 조달금리 상승 압력 장기화가 예상된다. 기회요인도 존재한다. 관세정책은 Macro 파동(경기↑물가↓)을 결정하지만 AI 주도 기술혁신 주기는 Micro 상위 파동이다. 인플레이션은 역설적으로 산업 구조적 재편과 기술혁신을 촉진하는 계기가 된다. AI 침투율 확대와 기업 생산성 개선이 동반될 전망이다. AI는 향후 '기업 생산성 레버리지'의 핵심 축으로 부상할 전망이다.
2025년 하반기 글로벌 자산전략: Great Rotation
트럼프노믹스: 변화된 세계 경제질서의 이해
트럼프는 ‘Golden Age’로의 재건 정책은 패권의 쇠락과 사회 시스템 붕괴 위험에 직면한 미국 대전환을 목표로 한다. 세계화로 관철된 지난 경제질서에서 미국이 최대 피해자라는 프레임을 각인시켜 중국 중심의 기존 공급망 파괴와 미국 주도의 새로운 공급망 구축, 최종적으로 디레버리징을 목표로 한다. 트럼프 시나리오를 예단할 수는 없겠지만 상수와 변수로 나누어서 접근하면 대응전략 운신의 폭을 넓힐 수 있다. 상수는 미국 제조업 육성과 부채 감축의 경로다. 변수는 경기와 금융시장 충격을 최소화하는 과정이다. 크게 세 가지 단계로 구분해 시나리오를 구성해봤고 이는 백악관의 치밀한 계획을 기초로 한다.
2025년 하반기 글로벌 자산전략: Great Rotation
전통 자산배분 전략 수정과 기대수익률 하향이 필요하다. 1) 주식 기대수익의 하향은 불가피하다. GVC 파열은 실물보다 주식시장에 더 큰 충격을 초래하기 때문이다. 미국과 중국, 산업재와 기술주로 압축이 필요하다. 2) 채권시장의 구조적 위험은 높아졌다. 자본차익보다 이자소득으로의 전환이 예상된다. 채권의 변동성 제어 역할론도 낮아질 수밖에 없다. 3) 대체자산에서 원자재는 수요 위축, 공급 확대 우려에 노출, 부동산은 조달금리 상승 압력 장기화가 예상된다. 기회요인도 존재한다. 관세정책은 Macro 파동(경기↑물가↓)을 결정하지만 AI 주도 기술혁신 주기는 Micro 상위 파동이다. 인플레이션은 역설적으로 산업 구조적 재편과 기술혁신을 촉진하는 계기가 된다. AI 침투율 확대와 기업 생산성 개선이 동반될 전망이다. AI는 향후 '기업 생산성 레버리지'의 핵심 축으로 부상할 전망이다.
